中联重科年度净利翻倍预计臂式产品20年将有较大增量

中联重科发布2019年业绩预告，全年实现归属上市公司净利润43-45亿元，同比增长113-123%，四季度单季净利润8.2-10.2亿元，同比增长14%-42%，预计四季度收入同比仍然是50%以上增长。全年收入约430亿元，同比增长50%，盈利能力不断修复，净利润实现翻倍以上增长。

四季度毛利率同比增长，盈利能力持续修复。2018年四季度公司综合毛利率29.1%，预计2019年四季度同比毛利率仍有提升，四季度单季净利润率下降主要系农机产线等固定资产减值费用影响。受益于产品制造升级、结构改善和历史问题出清等因素，预计中联2020年盈利能力将持续修复，若考虑7.5亿的员工持股成本摊销，预计2020年费率与2019年基本持平。

把握机遇进入高空作业平台新领域，未来有望贡献业绩增量。我国高空作业平台处于高速发展期，保有量仍有多倍提升空间。凭借在起重机领域的多年深耕，中联顺势切入了高空作业平台领域，目前已建成智能化流水线并推出多款新品，特别是在臂式领域，研发技术优势明显，预计20年将有较大增量。